Pakar industri perkhidmatan kewangan telah mengesyorkan strategi pelaburan yang berfokus pada pendapatan jauh sebelum pandemi Covid-19 mempengaruhi pasaran global. Mereka mengatakan pelabur akan memiliki peluang yang lebih baik untuk mengatasi turun naik pasaran yang disebabkan oleh ketegangan perdagangan AS-China dan faktor geopolitik lain dengan memasukkan wang mereka dalam aset yang akan memberi mereka aliran pendapatan pasif yang stabil.
Sebenarnya, pada masa-masa seperti ini, ketika kebanyakan pasaran kewangan turun, pelabur berpeluang membeli saham dividen dengan harga yang rendah, sehingga memperoleh hasil yang lebih tinggi, dengan anggapan bahawa syarikat dapat terus membayar dividen walaupun dalam keadaan ekonomi yang sukar. Sementara itu, harga bon tertunggak cenderung meningkat sekiranya kadar faedah terus jatuh.
Pakar bercakap dengan pakar di pelbagai kelas aset untuk mendapatkan pemikiran mereka mengenai bagaimana pelabur dapat menggunakan strategi pelaburan yang berfokus pada pendapatan dengan baik dalam persekitaran pasaran semasa.
Pendapatan tetap
Pelabur yang ingin memasukkan wang mereka ke dalam instrumen kewangan yang kurang stabil atau yang kurang berkerjasama dengan aset berisiko boleh menganggap bon sebagai alternatif untuk memegang tunai, kata Ganageaswaran Arumugam, penganalisis pendapatan tetap di iFAST Capital Sdn Bhd. “Membeli terus bon , sama ada runcit atau borong, dapat memberi pelabur kecairan dalam bentuk kupon dengan kadar tetap, terutama di pasaran yang tidak menentu ini. ”
Terdapat faedah untuk melabur secara langsung dalam bon dan bukannya melalui dana bon, tambahnya. “Sekiranya anda membandingkan [bon dengan kupon kadar tetap] dengan dana bon yang melabur semula kupon, anda akan melihat bahawa [dana bon] pelabur yang mahukan kecairan perlu menjual unit pada nilai aset bersih (NAB) mereka [ yang menentukan harga unit pada waktu itu]. ”
Walau bagaimanapun, para pelabur harus berhati-hati bahawa sebilangan penerbit bon korporat mungkin sedang berjuang untuk menangani kelembapan ekonomi akibat daripada langkah-langkah ketat yang diambil untuk menyekat wabak Covid-19. Ini akan menambahkan tekanan kepada kemampuan mereka untuk membayar hutang mereka.
“Menjadi lebih sukar untuk mencari pembeli dengan nilai rendah pada masa-masa tertekan seperti sekarang. Oleh itu, hasil bon sedemikian cenderung meningkat tinggi, ”kata Deepak Khurana, pengarah prestasi penilaian dana dan pengedaran untuk Asia-Pasifik di Refinitiv.
Menurut data Refinitiv, dana pasaran wang secara global menyaksikan aliran masuk bersih pada QQ2020 sementara dana ekuiti, bon dan aset bercampur menyaksikan aliran keluar bersih.
Pada ketika ini, Ganageaswaran memilih bon kelas pelaburan Ringgit Malaysia (IG) jangka pendek hingga sederhana kerana penerbit bon IG tempatan mempunyai kekuatan kunci kira-kira untuk menyerap kejutan semasa terhadap pendapatan operasi mereka, katanya. Sebagai contoh, dia menyukai bon MMC Corp Bhd yang mempunyai kadar kupon 5.95% dan matang pada tahun 2027.
MMC adalah operator pelabuhan terbesar di negara ini dan pelabuhan utamanya – Pelabuhan Tanjung Pelepas – adalah salah satu daripada 20 pelabuhan terbaik di dunia. “Ia juga mempunyai usaha sama yang mengoperasikan projek infrastruktur yang berkaitan dengan kerajaan, termasuk projek Jalur Transit Massal Lembah Klang Lembah 2. Kekuatan operasinya di kedua-dua projek pelabuhan dan infrastruktur harus memberi keyakinan kepada pelabur ketika melabur dalam bonnya. MMC dinilai AA- oleh Malaysian Rating Corp Bhd, yang menjadikan kertas itu bon IG, ”kata Ganageaswaran.
Menurutnya, jumlah pulangan bon (pulangan harga dan kadar kupon) rata-rata antara 4,69% dan 5,97% dari 2016 hingga 2019. Bon tersebut, yang ditawarkan di iFast’s Bond Express, diperdagangkan pada harga permintaan RM108.80 dan hasil tanya 4.56% pada 21 Mei.
Bon borong yang disyorkan oleh Ganageaswaran adalah sukuk tiga tahun Matrix Concepts Holdings Bhd dengan kadar kupon 5.5%. Pemaju hartanah mempunyai kepantasan yang lebih rendah daripada rata-rata industri dan pemain harta tanah tersenarai lain serta margin operasi yang kuat. “Kedua-dua faktor tersebut menyokong tesis kami bahawa kredit Matrix Concepts harus bertahan dengan baik walaupun terdapat perubahan dalam persekitaran makroekonomi semasa,” katanya.
Bon itu dikeluarkan pada 6 Mac dan akan mengeluarkan kupon pertamanya pada bulan September. Ia diperdagangkan sedikit di atas nilai nominalnya pada harga tanya RM100.750 dan hasil permintaan 5.2% pada 28 April.
Secara amnya, pada masa kadar faedah rendah, bon tertunggak lebih mahal. Walau bagaimanapun, kejatuhan harga minyak mentah baru-baru ini dan wabak Covid-19 mencetuskan penjualan di Sekuriti Kerajaan Malaysia (MGS) pada bulan Mac.
Sejak itu, pemerintah dan Bank Negara Malaysia telah mengumumkan sejumlah langkah untuk menyokong pasaran, termasuk menurunkan suku bunga dan melancarkan pakej rangsangan ekonomi. Akibatnya, harga MGS meningkat sejak titik terendah pada bulan Mac.
“Walaupun sukar untuk komen berkenaan daya tarikan MGS pada tahap mutlak, kecairan di pasaran modal Malaysia dan langkah-langkah kebijakan harus memberikan persekitaran yang cukup kondusif untuk pasaran bon tempatan,” kata Ganageaswaran.
“Persekitaran cenderung kondusif untuk pasaran bon domestik sekurang-kurangnya dalam jangka waktu sederhana. Sebagai tambahan, kami percaya bahawa asas syarikat tempatan cukup kuat untuk mengatasi kejutan terhadap neraca mereka dan terus memenuhi obligasi bon mereka. ”
Memilih dana yang berfokus pada pendapatan
Permintaan dana pelbagai aset bertema pendapatan menyebabkan lebih banyak dana ini dilancarkan di negara ini. Menurut Suruhanjaya Sekuriti Malaysia, 26 dana ini, yang merangkumi pendapatan tetap, bon, sukuk dan pemiutang, muncul di pasaran tahun lalu untuk memenuhi permintaan dana yang menawarkan pembayaran dividen.
Sekiranya pelabur menukar strategi dan memasukkan wang mereka dalam dana bertema pendapatan pada masa ini? Itu bergantung pada objektif dan profil risiko pelabur, kata dua pakar industri. Secara umum, mereka harus berpegang pada strategi peruntukan aset asal, yang sesuai dengan pilihan mereka.
“Cara pelaburan yang optimum tidak ada kaitan dengan keadaan pasaran tertentu. Menurut prinsip umum pelaburan, pelaburan dilakukan berdasarkan risiko dan jangkaan pulangan pelabur, ”kata Deepak.
Berdasarkan strategi peruntukan aset yang strategik, pelabur yang agak agresif dengan peruntukan 60:40 untuk ekuiti dan pendapatan tetap harus tetap mengikut nisbah tersebut walaupun pulangan bon telah meningkat, tambahnya. Sementara itu, strategi peruntukan aset taktikal meminta para pelabur untuk mengalokasikan lebih banyak ke arah ekuiti kerana pembetulan pasaran baru-baru ini telah menurunkan harga saham.
Phua Lee Kerk, ketua pegawai strategi di Phillip Mutual Bhd, bersetuju bahawa ia bergantung pada objektif dan profil risiko pelabur. Namun, dia cepat-cepat menambahkan bahawa jika pelabur memiliki kesemua pelaburan pendek atau keadaan yang mengharuskannya lebih konservatif, strategi pelaburan yang berfokus pada pendapatan dapat menjadi jalan keluar.
“Anda boleh mempertimbangkan strategi ini jika profil risiko anda telah berubah atau jika anda yakin keadaan pasaran semasa akan berlanjutan selama 12 bulan ke depan atau lebih. Sekiranya anda fikir pasaran tidak akan pulih dan anda mahukan prestasi yang lebih stabil untuk portfolio anda, anda boleh mendapatkan bon atau dana dividen, ”kata Phua.
Walaupun begitu, para pelabur harus ingat bahawa syarikat mungkin tidak membayar dividen ketika masa-masa buruk, tambahnya. Amanah pelaburan harta tanah (REIT) juga dipengaruhi oleh wabak semasa kerana pemilik pusat membeli-belah dijangka mengetepikan sewa selama tempoh penutupan. Faktor-faktor ini akan mempengaruhi dana yang melabur dalam saham pembayaran dividen dan REIT.
“[Bagi beberapa unit amanah], pelabur harus sedar bahawa pengagihan pendapatan adalah permainan jumlah sifar. Sekiranya dana mempunyai NAB RM1.20 seunit dan agihan pendapatan 20 sen, NAB akan turun semula menjadi RM1. Oleh itu secara teknikal, anda tidak mendapat apa-apa. Ini berbeza dengan ketika anda membeli saham dividen, ”kata Phua.
Manfaat beralih ke strategi pelaburan yang berfokus pada pendapatan adalah bahawa portfolio mungkin tidak stabil, tambahnya. Tetapi itu juga boleh memberi pulangan yang lebih rendah di masa depan.
Bagi mereka yang ingin menggunakan strategi yang lebih berfokus pada pendapatan, Deepak menyarankan agar mereka menghindari dana tematik dan menyimpan portfolio yang pelbagai serta melihat pelbagai jenis produk berpendapatan tetap. “Bon adalah pilihan utama bagi orang yang mencari pendapatan tetap,” katanya.
“Bon dan dana pasaran wang mempunyai risiko minimum yang lebih rendah. Apabila anda semakin tinggi pada keluk hasil, anda mempunyai dana bon jangka panjang dan sederhana, yang mempunyai pulangan dan turun naik yang lebih tinggi. Jadi, anda mungkin mempunyai peruntukan untuk semua pilihan ini. ”
Menurut data Morningstar pada akhir bulan Mac, lima dana teratas di Malaysia dengan kelas bahagian pengagihan (di mana pendapatan diagihkan dan bukannya dilaburkan semula) selama 10 tahun terakhir adalah Dana Cap Kecil Pelaburan Eastspring, Kenanga Growth Fund, Areca ekuitiTrust Fund, AmPan European Property Ekuiti dan Manulife Investment Asia-Pacific REIT Fund.
Peluang dalam stok dividen?
Pada bulan Mac, banyak saham dividen jatuh, memberikan peluang membeli bagi pelabur yang berpusatkan pendapatan. Tetapi adakah mereka harus beralih ke saham dividen pada masa ini bergantung pada profil risiko dan pandangan mereka terhadap keadaan semasa, kata Ketua Pegawai Eksekutif Areca Capital Sdn Bhd, Danny Wong.
“Sekiranya para pelabur percaya bahawa yang terburuk belum berakhir dan kemelesetan akan berlanjutan untuk satu atau dua tahun ke depan, maka mereka dapat menggunakan strategi yang berfokus pada pendapatan. Tetapi jika mereka percaya bahawa keadaan akan kembali normal setelah satu atau dua perempat kemelesetan kerana permintaan terpendam, maka mereka harus mengambil kesempatan untuk membeli di bahagian bawah, ”katanya.
Oleh kerana kebanyakan pendapatan korporat akan memberi kesan negatif kerana wabak tersebut, adakah pelabur mengharapkan pembayaran dividen yang lebih rendah dalam masa terdekat? Wong percaya perkara itu akan berlaku bagi kebanyakan syarikat. Sebahagiannya, seperti pengeluar sarung tangan, mungkin menawarkan dividen.
Tetapi sementara pembayaran dividen mungkin lebih rendah, harga saham yang menghasilkan dividen juga lebih rendah sekarang. “Jadi, hasil dividen mungkin sama seperti sebelumnya. Sekiranya anda membeli saham dividen dengan harga yang lebih rendah, maka hasil anda mungkin sama seperti sebelumnya atau lebih tinggi. Itu akan mengimbangi potensi pengurangan pembayaran dividen, ”kata Wong.
Secara umum, pelabur harus mempunyai jangka masa pelaburan jangka panjang hingga jangka panjang lebih dari tiga tahun, tegasnya. Sekiranya jangka masa pelaburan lebih pendek, pelabur dapat mempertimbangkan untuk menggunakan strategi yang lebih berfokus pada pendapatan.
Pelabur dengan pandangan yang lebih pesimis terhadap pasaran dapat memilih saham yang menghasilkan dividen di sektor yang paling tidak terjejas oleh wabak tersebut dan mengelakkan dari industri penerbangan, perhotelan dan pelancongan, kata Wong. Sebilangan stok tidak patuh syariah, seperti kaunter tembakau dan alkohol, menjanjikan hasil yang baik sekarang kerana harga saham mereka telah menurun.
Adakah REIT pilihan yang baik sekarang? “Saya sangat berhati-hati dalam hal REIT. Pelabur yang tidak mempunyai pandangan baik terhadap ekonomi untuk beberapa tahun akan datang – jika mereka pesimis mengenai pemulihan perbelanjaan pengguna – harus mengelakkan REIT, “kata Wong.
Begitu juga, Vincent Lau, naib presiden penyelidikan di Rakuten Trade Sdn Bhd, percaya bahawa sektor pertahanan tradisional ini akan dipengaruhi oleh Perintah Kawalan Pergerakan (PKP). “Pendapatan mereka dapat turun 10% hingga 20% dengan mudah. Pelabur lebih baik membeli jumlah stok pengendali ramalan. Hasil mereka baik dan saya rasa mereka akan mendapat peningkatan modal yang lebih baik apabila keadaan berubah, ”katanya.
“Harga saham syarikat seperti Magnum dan Berjaya Sports Toto turun kerana tidak dapat beroperasi semasa PKP. Tetapi saya fikir setelah dibatalkan PKP, akan ada permintaan terpendam. Genting juga dapat memberi manfaat kerana orang tidak dapat melakukan perjalanan ke luar negara. Jadi, mereka mungkin pergi ke taman tema. ”
Kaunter pengguna dan beberapa bank menawarkan hasil yang baik buat masa ini, tambahnya.
Wong lebih yakin pada bank-bank yang lebih besar kerana prospek sektor ini masih tidak menentu dalam masa terdekat. “Satu-satunya kebimbangan saya sekarang adalah apa yang berlaku setelah moratorium pinjaman selama enam bulan. Tidak ada yang tahu sama ada syarikat atau pengguna dapat meneruskan pembayaran pinjaman mereka. Sekiranya saya memilih bank, ia akan menjadi bank yang lebih kuat atau lebih besar, ”katanya.
Lau mempunyai pandangan yang serupa. Dalam persekitaran kadar faedah yang rendah, margin faedah bersih bank akan dipengaruhi secara negatif. Tetapi sebagai penghubung ekonomi, ia masih dianggap sebagai sektor yang selamat untuk dilalui.
“Syarikat seperti Maybank tidak akan bankrupt. Hasil dividen kini pada 8%. Ia mungkin turun hingga 6% dan mungkin ada sedikit dividen, tetapi kenaikan modal mungkin akan datang. Malaysia Building Society Bhd juga mempunyai hasil dividen yang baik berdasarkan harga saham semasa, pada tahap yang hampir sama dengan REIT, ”katanya.
